Der erste Riss und die Inflation

Vor einer Woche haben wir an dieser Stelle gewarnt: Allzeithoch - aber die Breite fehlt. Ein Index, der nur von seinen Schwergewichten getragen wird, ist strukturell fragil. Die Frage war nicht ob, sondern wann der erste Test kommt.

Er kam. Der S&P 500 verlor binnen drei Handelstagen über 2,5 % aus einem Rekordhoch heraus - erst das zwölfte Mal seit 1928. Der VIX sprang auf 23, bevor er sich wieder auf 19 beruhigte. Kein Einsturz. Aber ein Riss.

Dahinter stecken zwei Kräfte. Die eine ist laut: Heute startet SpaceX - und der angekündigte rund 1,8 Billionen Dollar schwere Börsengang wirft seinen Schatten voraus. Die andere ist leise und wichtiger: Die Inflation ist zurück.

Das klingt nach viel. Ist es auch. Wer den Zusammenhang versteht, ist dem Markt einen Schritt voraus.

Die Inflation ist zurück - und sie ist breit

Fangen wir mit dem Wichtigsten an. Die US-Verbraucherpreise stiegen im Mai auf +4,3 % zum Vorjahr (+0,47 % zum Vormonat) - der höchste Stand seit über einem Jahr. Die Kernrate liegt bei +3,0 %. Und ganz vorne in der Pipeline brennt es: Die Erzeugerpreise (PPI) schossen auf +6,4 % - ein Niveau, das mit Verzögerung in die Verbraucherpreise durchsickert.

Noch wichtiger als das Niveau ist die Breite. Der Anteil der CPI-Komponenten mit über 4 % annualisierter Teuerung ist im Mai erneut gestiegen. Das ist kein einzelner Energiepreis-Ausreißer, der sich von selbst erledigt - die Inflation sitzt quer durch den Warenkorb.

Und es ist kein rein amerikanisches Phänomen: Die EZB hat den Leitzins auf 2,25 % angehoben - ein Signal, dass auch in Europa die Inflationssorge zurück auf dem Tisch liegt. Selbst beim Wohnen, dem größten Einzelposten im Warenkorb, gibt es keine Entspannung: Der mediane US-Hausverkaufspreis kletterte auf ein Rekordhoch von 400.894 $ - erstmals über der 400.000-Dollar-Marke.

Warum das die Aktienmärkte trifft

Solange Inflation niedrig war, galt der Reflex: schwache Konjunktur = sinkende Zinsen = steigende Kurse. Dieser Reflex ist gekippt. Die rollierende 3-Monats-Korrelation zwischen S&P 500 und 10-Jahres-Rendite ist auf −0,62 gefallen - der extremste Wert dieses gesamten Zyklus. Im Klartext: Steigende Renditen drücken jetzt direkt die Aktienkurse.

Genau hier schließt sich der Kreis zu letzter Woche. Mit zurückkehrender Inflation steigen die Renditen (10Y bei 4,55 %, 2Y bei 4,13 %) - und ein Markt, dem die Breite fehlt, hat dem wenig entgegenzusetzen. Der Riss war kein Zufall. Er war die logische Folge.

Öl fällt - und das ist der eigentliche Beweis

Hier wird es spannend. Während die Inflation dreht, fällt der Ölpreis: Brent rund −7 % gegenüber der Vorwoche auf ~88 USD, WTI auf ~84 USD, beide unter ihrem 50-Tage-Schnitt. Das ist der entscheidende Punkt: Wenn die Teuerung steigt, obwohl Energie billiger wird, dann ist sie nicht energie-, sondern dienstleistungs- und lohngetrieben - also klebrig. Genau die Sorte Inflation, die länger bleibt.

Die Spekulanten sehen es anders: Ihre Netto-Short-Position in WTI ist die größte, die je gemessen wurde. Schon zuvor erwarteten zwei Drittel der institutionellen Investoren fallende Ölpreise - ein Konsens, der selten gut altert.

SpaceX: der laute Teil

Bleibt die zweite Kraft. Heute startet SpaceX, und über allem schwebt der angekündigte Börsengang zu rund 1,8 Billionen Dollar. Eine der Erklärungen für den Tech-Abverkauf letzte Woche: Um Platz - und Kapital - für einen Neuzugang dieser Größe zu schaffen, könnte passives Geld aus den bestehenden Mega-Caps rotieren. Befeuert wird das durch eine stille, aber brisante Änderung - die Index-Anbieter haben die Aufnahmeregeln für SpaceX gelockert.

Die Reaktion auf X war heftig: „der größte Exit-Scam aller Zeiten" - „nichtsahnende 401k-Investoren werden ausgepresst." Stimmt das? Werden Altersvorsorge-Sparer gerade zum Ausstiegsventil für SpaceX-Insider gemacht? Die Mechanik - und was sie für jeden Nasdaq-Investor bedeutet - sezieren wir im Deep Dive.