Sieben Warnsignale. SOXX +18%.

Eine meiner Kundinnen sitzt auf einer SOXX-Position, die seit dem 23. April +21,58% im Plus liegt. Der Sparplan, den wir am 4. Mai dazu aufgelegt haben, steht bei +13,86%. In keinem der beiden Fälle haben wir den Boden getimt. Wir haben uns an einen systematischen Plan gehalten, der aus der Picks-and-Shovels-These letzter Woche folgt.

Gleichzeitig türmen sich auf meinem Schreibtisch sieben harte Warnsignale auf, die einzeln schon unangenehm wären - zusammengenommen sind sie schwer zu ignorieren. Konsumentenstimmung am Allzeittief. Implizite SOFR-Rate über dem aktuellen Fed Funds. Tech-Jobs in Relation zum Gesamtarbeitsmarkt auf einem Allzeittief, während Tech-Aktien auf einem Allzeithoch stehen. Retail Call-Buying nahe Meme-Stock-Niveau.

Und doch - und genau das ist die Spannung dieser Ausgabe - gibt es drei harte Gegen-Argumente, die ich nicht wegwischen kann. Tech-Bewertungen fallen, obwohl die Kurse steigen. Institutionelle Anleger sind so long wie seit fünf Jahren nicht. Earnings-Erwartungen für Q1 2026 sind außerhalb von Rezessionen so stark gestiegen wie nie.

Heute übergibt Jerome Powell offiziell an Kevin Warsh. Brent steht über 100. CPI kam mit 3,8% heißer als erwartet. Wir leben in einer K-förmigen Wirtschaft - und genau das erklärt, warum beides stimmen kann: Vorsicht und SOXX +18%.

Dienstag landete die April-CPI bei 3,8% YoY, drei Zehntel über dem Konsens (3,7%) und einen vollen halben Punkt über dem März-Wert (3,3%). Headline +0,6% MoM - der höchste Monats-Wert seit Mai 2023. Core CPI bei +0,4% MoM und +2,8% YoY.

Der eigentliche Story-Treiber liegt eine Schicht tiefer: Energie zog +3,8% in einem einzigen Monat an (über 40% des Headline-Beitrags), Bekleidung +0,6% - exakt das Segment, das den ersten Tarif-Schock zeigt. Auch Flugtickets +2,8% MoM. Die These „Tarife schlagen erst im April-Print durch" hat sich bestätigt.

Die Marktreaktion war eindeutig. Fed Funds Futures preisen jetzt eine ~30% Wahrscheinlichkeit ein, dass die nächste Bewegung eine Erhöhung wird - nicht eine Senkung. Der gesamte Cut-Zyklus, den der Markt seit Wochen einpreist, steht offen zur Debatte. Mehr dazu in der Watch-Liste.

Heute ist es offiziell. Jerome Powells Term als FED-Chair endet. Kevin Warsh wurde am 13. Mai mit 54-45 Stimmen im Senat bestätigt und übernimmt. Powell behält seinen Sitz im Board of Governors, sein erstes FOMC als Nicht-Chair ist im Juni. Warshs erstes FOMC: 16.-17. Juni.

Bis dahin: ungewöhnlich viel Zeit für Marktteilnehmer, sich Warshs alte Statements (hawkisher Reputation, kritisch zu QE) anzusehen und auf seine erste Pressekonferenz zu wetten. Die FOMC-Minutes am 20. Mai sind die letzte unter Powell - sie werden ein Stück Vermächtnis sein, nicht ein Forward-Guidance-Statement.

Trump war am Mittwoch und Donnerstag in Beijing, das erste Treffen eines amtierenden US-Präsidenten in China seit fast einem Jahrzehnt. Über zwei Stunden bilaterale Gespräche zu Handel, Tarifen, Seltenen Erden, KI, Taiwan und der Straße von Hormuz.

Kein Durchbruch. Auch keine Eskalation. Xi warnte explizit, die US-China-Beziehung sei „in großer Gefahr", falls Taiwan falsch gehandhabt werde. Im Hintergrund läuft ein möglicher Deal: USA lockert Chip-Export-Kontrollen, China lockert Seltene-Erden-Restriktionen. Unterschrieben ist nichts.

Was hier auffällt: Trumps Delegation. Jensen Huang (Nvidia), Tim Cook (Apple), Elon Musk (Tesla) flogen mit. Das ist keine zufällige Auswahl - das sind die drei US-CEOs, deren Lieferketten am direktesten an chinesischen Restriktionen hängen. Die Botschaft ist klar: Hardware-Lieferketten haben Vorrang vor symbolischer Härte.

Applied Materials lieferte am Donnerstag nach Börsenschluss: EPS 2,86 $ vs 2,68 $ Konsens, Revenue 7,91 Mrd. $ vs 7,69 Mrd. erwartet. Q3-Guidance auf 8,95 Mrd. ± 500 Mio. Aktie +8% After-Hours.

Aber das entscheidende Detail steht in der Industrie-Guidance. AMAT hat den Halbleiter-Equipment-Wachstumsausblick für 2026 angehoben - von „>20%" (Februar-Stand) auf „>30%". Das ist nicht ein bisschen mehr Wachstum, das ist eine massive Aufwärtsrevision der gesamten Capex-Pipeline.

Für meine These aus letzter Woche heißt das: AMAT ist der erste harte Datenpunkt, der die 700-Mrd.-$-Hyperscaler-Capex-Welle quantitativ nach unten in die Equipment-Lieferanten durchpreist. Wer einen Beweis dafür wollte, dass die Capex-Story real ist und nicht Wunschdenken - das war er.

Brent: 104,53 $ - über 100, am oberen Rand der 95-105-Range. Hormuz weiterhin stabil, aber der Markt preist physische Knappheit + Geopolitik-Prämie zusammen. Bei 105+ nachhaltig muss die Range neu gefasst werden.

DXY: 98,52 - strukturell schwach, aktuell seitwärts. Der Dollar hält sich vor allem deshalb, weil die heiße CPI das vordere Ende der Zinskurve nach oben drückt und so kurzfristig Dollar-Carry-Attraktivität schafft.

→ Vollständige Watch-Liste mit 2y/10y und HY-Spreads weiter unten im PRO-Bereich, inklusive Szenarien.

Der Gründerpreis endet am 31. Mai.

Wer den PRO-Zugang für 9,99 €/Monat sichern will, hat noch bis Ende Mai Zeit. Ab dem 1. Juni gelten 14,99 €/Monat - oder das neu eingeführte Jahresabo zu 149,99 € (entspricht effektiv ~12,50 €/Monat - du bekommst zwei Monate gratis). Wer jetzt zum Gründerpreis einsteigt, behält 9,99 €/Monat dauerhaft - auch wenn der reguläre Preis später weiter steigt (was wahrscheinlich ist). Bestehende Gründer-Abos bleiben also unberührt.